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在停牌多日后，飞鹿股份（300665.SZ）的控制权变更方案浮出水面。然而市场并未买账，复牌后公司股价连续回调，七天内累计跌幅近30%，与停牌前连续五连阳、暴涨41.99%的走势形成强烈反差。
这家被誉为“轨交防腐防水第一股”的公司，近年来业绩承压，2024年及2025年上半年连续报亏，资产负债率从2017年的25.86%飙升至2025年上半年的77.39%。
此次易主，被飞鹿股份视为“输血重生”的关键一步。通过“协议转让+表决权委托+定增认购”的组合操作，新东家上海骁光智能技术有限公司（以下简称“骁光智能”）不仅将拿到控制权，还将为公司带来约2.59亿元的定增资金及5000万元无担保借款。
飞鹿股份的控制权移交共分为三个步骤。
第一步，转让股权。
8月22日，飞鹿股份实控人章卫国与骁光智能签署了《股份转让协议》，章卫国拟将其持有的公司1100万股（占公司总股本的5.02%）转让给骁光智能。据悉，双方确认的每股转让价格为12.6694元，转让价款合计为1.39亿元。
第二步，委托表决权。
8月25日，章卫国进一步与骁光智能签订《表决权委托协议》，将其持有的公司2996.69万股（占总股本的13.69%）对应的表决权委托给骁光智能行使。委托后，骁光智能将拥有上市公司表决权的股份数合计为4096.69万股，占上市公司总股本的18.71%，飞鹿股份的控股股东将变更为骁光智能，实际控制人为杨奕骁。委托的有效时间为24个月。
第三步，定向增发。
骁光智能拟认购飞鹿股份向其发行的3200万至4000万股股票，发行价格为8.08元/股。协议转让及本次定增完成后，骁光智能持有公司的股权比例将达到发行后总股本的17.14%至19.70%。
骁光智能承诺认购的金额不少于2.5856亿元，飞鹿股份所获募资在扣除发行费用后，将全部用于补充流动资金。发行完成之日，章卫国的表决权委托亦会同时终止。
市场似乎对这一安排并不乐观。截至发稿，飞鹿股份股价已跌破10元，低于股权转让价。
骁光智能背后的实际控制人杨奕骁是何背景？
资料显示，骁光智能成立于2025年8月6日，注册资本2亿元，由上海得宵技术合伙企业（有限合伙）（以下简称“得宵技术”）100%持股，杨奕骁持有得宵技术51%合伙份额并担任其执行事务合伙人。
骁光智能未开展过实际经营，因成立尚未满1年，尚无最近一年的财务报表数据。得宵技术成立于2025年8月5日。
公告显示，杨奕骁1989年出生，曾在华兴控股集团任职投资部总经理，2018年入职北京华友企业管理有限公司工作至今，参与主导了多个产业类项目。目前为北京华友企业管理有限公司（下称“华友企管”）实际控制人、总裁。
“新实际控制人有比较强的市场资源”，界面新闻致电飞鹿股份，相关负责人对记者表示，新实际控制人会导入与公司主营业务有关的资源，也会带来一些新业务。
上述公司员工表示，目前仍处于手续办理阶段。界面新闻了解到，协议转让需通过深交所的合规性审核，并在中登公司深圳分公司办理协议转让相关过户手续，而上述向特定对象发行股票尚需经公司股东会审议通过，且深交所审核通过，证监会同意注册。最终是否成行，仍具不确定性。
杨奕骁名下的华友企管成立于2016年，注册资本900万元，杨奕骁于2025年1月出资810万元取得该公司90%股权。
此外，杨奕骁还曾持股多家公司，其中两家已注销，存续的北京金锋铭科技有限公司由吴有珍控制90%，杨奕骁持股10%。
通过拆解层层嵌套关系，界面新闻发现，华友企管背后暗藏着杨奕骁曾任职的华兴控股集团的身影。
根据公开资料，华兴控股集团成立于2010年，实控人葛小松，是一家实体产业投资控股集团，先后投资控股或参股共190多家企业和大型集团，现有资产1600多亿元，业务涉及矿产能源、地产、农业、文化旅游、生物医疗、工业制造等众多领域。
相关资料显示，2020年前，华兴控股运营P2P平台华玺财富。
界面新闻注意到，此次易主或令市场感到意外。
今年4月，飞鹿股份实控人章卫国曾唤回自己的儿子章健嘉来接班董事长，自己改任终身名誉董事长。章健嘉1994年11月出生，2020年12月至2025年3月曾任德邦证券和申万宏源证券高级项目经理。德邦证券是飞鹿股份的上市保荐人。
然而接班仅四个多月，章氏家族便选择退出，此次交易是否由章健嘉幕后推动？界面新闻就此询问公司，相关人士表示“不太清楚”
飞鹿股份近年来基本面压力重重。公司2022年亏损1.02亿元，2023年扭亏，2024年则再度亏损1.4亿元。
今年上半年，飞鹿股份业绩依然乏力，亏损3866.29万元。公司资产负债率达77.39%，短期借款3.59亿元，长期借款2.34亿元，两者合计5.93亿元，公司货币资金为1.07亿元。报告期内，飞鹿股份经营活动产生的现金流量净额-2411.78万元。
为维持公司正常经营，骁光智能承诺，将提供飞鹿股份5000万元无担保借款，首期2500万元将于10月10日前到位，利率按LPR下浮20个基点，以解公司现金流紧张之困。