作者：谷静/F3016772、Z0013246/
一德期货有色金属分析师
要点速览版
宁德时代宜春矿或力争11月复产，若实现：
供应影响有限，总产量未减反增，库存预计仅去化1万吨，仍处高位。
情绪面利空，市场对其他云母矿停产消息刺激落空，盘面或承压下行至6.5万平台。
短期因复产时间未定及下游补库支撑，7万附近仍有支撑。
宁德时代控股子公司宜春时代新能源矿业有限公司于9月9日召开了“枧下窝锂矿复产工作会议”，讨论推进梘下窝锂矿复产工作。据悉，此次召开会议，给公司内部的办证小组下达了任务目标，争取能够在今年11月完成视下的复产工作。但能否如期达成复产目标，尚未有定论，后续或将根据实际推进情况进行灵活调整。
在此我们不讨论其复产目标能否达成，我们假定在11月梘下窝完成复产，对市场进行如下评估。
供需情况
首先从供需看，从SMM的8月产量数据以及9月排产量数据来看，月度产量并未因梘下窝矿停产而减少，相反由于价涨刺激，海外辉石矿进口量增加，国内辉石冶炼开工率走升，叠加梘下窝矿的配套冶炼并未完全停产，总月度产量有明显提高；而伴随着价格高位回落以及下游进入补库周期，库存发生了相对转移，从上游冶炼厂向下游转移，整体库存去化有限。梘下窝矿停产是在8月9日，假定11月底完成复产，也就是停产周期不足四个月，对库存去化影响预计在1万吨上下。也就是说库存将回落至今年二季度的库存水平，仍高出去年同期的库存水平2万吨上下。
市场情绪
其次从情绪上看，超预期提前复产，使得市场对其他7座云母矿停产的揣测落空。在盘面达到9万高位后，上行动力不足，回落过程中，市场反复讨论其他矿山的停产可能性，所以市场整体呈现抵抗性下跌，梘下窝矿一旦超预期提前复产使得市场对于其他7座云母矿停产的消息刺激也会停止。如果消息落地，我们认为盘面有再次回到6.5万附近的震荡平台的可能。
总结
短期看，由于目前梘下窝矿复产时间尚不明确，且对于其他7座矿山的审查结论尚未知，同时下游补库周期尚未完结，终端储能的高速增长对价格形成一定支撑，我们认为待短期情绪褪去后7万附近的支撑仍较强。
编辑：王舟青
审核：王伟伟/F0257412、Z0001897/
复核：何牧
报告完成日期：2025年9月10日
交易咨询业务资格：证监许可〔2012〕38号
免 责 声 明
本研究报告由一德期货有限公司（以下简称“一德期货”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕38号）。
本研究报告由一德期货向其服务对象提供，无意针对或打算违反任何国家、地区或其它法律管辖区域内的法律法规。未经一德期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式引用、转载、发送、传播或复制本报告。
本报告所载内容及观点基于研究人员认为可信的公开信息或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但一德期货对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且一德期货不保证这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何交易、法律、会计或税务的最终操作建议，一德期货不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保，不对因使用本报告的材料而导致的损失负任何责任。服务对象不应单纯依靠本报告而取代自身的独立判断。