瑞银警告称，根据 2025 年 5 月至 7 月的“硬数据”，美国经济出现衰退的风险高达 93%。瑞银将当前状况描述为“稳定但风险较高”，用医学术语来说，这就像高血压，可能不会马上崩溃，但很危险。瑞银并未正式预测会出现经济衰退，但预计 2025 年经济增长乏力，2026 年可能复苏。
瑞银表示，该信号已达到“历史令人担忧的水平”，并指出其过去在识别经济衰退转折点方面的良好记录。一个重要的危险信号是收益率曲线倒挂，这表明债券市场存在压力。目前倒挂程度为 23%，已持续数月，但远高于 2025 年初的水平。瑞银还强调了信贷市场的压力，称根据信贷指标，经济衰退的可能性已升至 41%，几乎是 1 月份的两倍。
美国经济放缓迹象
《财富》杂志报道，许多分析师表示看到 2025 年出现经济衰退的迹象越来越多，这与瑞银的警告相呼应。瑞银解释称，尽管数据看起来疲弱，但更像是“宽泛但不深重的萎靡”，经济虽疲软但尚未崩溃。在2024年底短暂复苏之后，硬数据在 2025 年 2 月再次转为负值，并自 5 月以来一直疲弱，呈现出停滞而非急剧下滑的态势。
瑞银强调，诸如就业或生产等主要经济指标均未出现低于趋势水平的崩溃，这种情况过去通常会在经济衰退前发生。瑞银传达的信息是，美国经济陷入缓慢增长或轻度收缩，而非突然崩溃。分析师警告称，这可能意味着滞胀，即低增长与高通胀并存，类似于 20 世纪 70 年代的情况。
经济衰退风险与专家警告
尽管经济衰退风险指标高达 93%，但瑞银并未正式预测经济衰退。相反，瑞银预计 2025 年经济增长将较为疲软，2026 年会有所改善。瑞银综合了诸如硬数据、收益率曲线和信贷压力等所有信号，得出 7 月份整体经济衰退概率为 52%，高于 1 月份的 37%。这一水平在历史上通常与经济衰退相关联。
瑞银警告称，当前经济已处于“停滞速度”，尤其是在 7 月就业报告显示出招聘情况非常疲弱之后，这引发了对经济稳定性的质疑。其他专家也持相同观点，穆迪分析公司的马克·赞迪在 8 月警告称，美国正处于衰退边缘，他指出就业数据疲弱以及向下修正的情况与以往的经济衰退类似。
赞迪表示，最大的危险将在2025冬季至2026年到来，届时经济衰退的可能性为五五开。他还指出，截至 8 月底，占美国国内生产总值三分之一的州已陷入衰退或接近衰退，而只有三分之一的经济仍在增长。
摩根大通也敲响了警钟，称劳动力需求的急剧下降通常是“经济衰退的预警信号”，因为就业增长的这种放缓往往会导致裁员。总体而言，瑞银和其他经济学家表示，美国经济比软着陆更疲弱，但尚未全面崩溃，2025 年仍处于危险边缘。