周四的日本两年期国债拍卖需求降至16年来最低水平，原因是投资者对日本央行今年晚些时候可能加息的担忧挥之不去。数据显示，本次拍卖的平均投标倍数为2.84，为2009年以来的最低水平，远低于上一次拍卖的平均投标倍数4.47，也低于过去12个月的平均值4.01。另一衡量投资者需求的指标——尾差（拍卖平均价格与最低接受价格之间的差距）——为0.022日元，而之前的拍卖为0.005日元。
对货币政策敏感的日本两年期国债收益率升至0.866%，较2008年以来的最高水平仅低了几个基点。市场继续押注，日本央行可能在经济增长显示韧性和通胀依然顽固的情况下很快加息。
明治生命资产管理公司（Meiji Yasuda Asset Management）的固定收益管理部门高级投资组合经理Shuichi Ohsaki表示：“本次拍卖结果疲弱，原因是市场对日本央行加息的猜测以及对短期发行规模增加的预期，使投资者难以在曲线短端建立仓位。”
日本通胀率已持续高于日本央行2%的目标水平，而日本央行自1月以来仍未加息。上周五公布的数据显示，日本7月核心CPI同比上涨3.1%，高于市场预期的3%，且远超日本央行2%的目标。除了担忧不断上升的通胀之外，在日本执政联盟于7月上议院选举中失利后，市场对日本政府将出台新的财政刺激政策的预期也引发了对日本国债发行规模增加的担忧。此外，美国财政部长贝森特此前曾表示，日本央行在加息方面“落后于形势”。
Bloomberg策略师Mark Cranfield指出：“日本国债交易员正通过本次两年期国债拍卖的疲弱需求指标，向日本央行发出加息挑战。”
在上周的美联储杰克逊霍尔年度研讨会上，日本央行行长植田和男表示，日本紧张的劳动力市场可能会持续推动工资上涨。这进一步加剧了市场对日本央行可能最早在10月货币政策会议上采取行动的猜测。市场目前预计日本央行在10月加息的可能性约为52%。
与此同时，受日本央行逐步缩减购债规模、以及对日本庞大财政赤字挥之不去的担忧推动，日本超长期国债收益率已经飙升至数十年高位。日本超长期国债收益率的持续上升已经开始伤害到外国投资者，他们放慢了买入日本超长期国债的速度。
纽约梅隆银行高级亚太市场策略师Wee Khoon Chong表示：“本月各期限日本国债拍卖表现欠佳，表明在经济前景好转以及日本央行不断发表鹰派言论的背景下，对日本国债的需求走软。”他补充称：“我们将看到整个收益率曲线上的压力加剧，长期国债面临供应担忧和通胀前景带来的压力。”
交易员目前关注的是将于周五公布的日本8月东京CPI数据。作为全国物价趋势的领先指标，东京CPI数据持续受到经济学家密切关注。市场预计该数据将再次表现强劲，这可能进一步强化日本央行的信念，即通胀正朝着可持续地实现目标的方向发展，并推动投资者对日本央行加息的预期进一步升温。